一、黄金市场资讯与行情

一、上周走势回顾

上周美元指数单边下跌，贵金属大涨。在岸人民币（CNY）维持稳定，离岸人民币（CNH）在端午节假期呈现贬值走势。对美联储的宽松预期导致美股大幅上涨，国债收益率继续下滑。

二、上周国际宏观经济形势与重要事件

（一）美墨达成协议

北京时间6月8日，美国总统特朗普宣布，目前已经与墨西哥达成贸易协议，原本定于下周一对其加征关税的措施将被“无限期暂停” 。

墨西哥外交部长Ebrard在特朗普宣布暂定关税措施后确认，美国不会对墨西哥实施关税。他表示，墨西哥计划下周一开始优先考虑在南部边境地区部署国民警卫队以改善移民问题，并将增加适用法律以减少移民数量，允许等待完成美国庇护程序的移民被送往墨西哥；美墨两国将带头努力建立一个繁荣和安全的中美洲，并同意采取必要的额外措施。此外，美国和墨西哥达成新协议后，美墨加协定（USMCA）的通过进程将得到加快。

墨西哥驻美国大使则表示，在美墨新达成的协议下，墨西哥将加强移民法的实施；并将为在墨西哥等待美国庇护程序结束的人提供就业机会；同时还会加强墨西哥南部和美国中部地区的合作。

随后，美国国务院公布了美墨协议的细节。

       解读：5月底以来的金价大涨的一个重要诱因正是来自于特朗普对墨西哥的关税威胁。现在，双方顺利达成协议，贸易局势的紧张程度有所缓和，市场避险情绪预计也有所回落，现阶段重点关注中美贸易走势。最新消息是，美国总统特朗普表示会在G20峰会后决定是否对余下逾3000亿美元中国商品加征关税。若真如此，全球贸易紧张局势缓和可期。

（二）全球性宽松预期再起

1.美联储高管传递鸽派信号

美联储主席鲍威尔：美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张。使用政策刺激通胀可能有引发市场过剩的风险。严肃对待通胀预期下行的风险。美联储正在密切关注贸易谈判对美国经济前景的影响。我们不知道贸易问题将如何或何时得到解决。随着经济增长，失业率低，通胀低而稳定，是时候重新考虑长期战略了。预计在经济低迷时期，利率降至有效区间下限的可能性要高得多。危机时期的货币政策工具发挥了作用，而且很可能再次被需要。美联储认真对待通胀持续不足可能降低通胀预期的风险。

美联储副主席克拉里达：如果经济增长低于预期或潜在通胀低于预期，我们将采取适当政策。政策制定者将关注市场，但不能被价格和收益率的上下波动所束缚。低通胀对美国经济而言是一种风险。美国劳动力市场强劲，但没有显示出推高物价的迹象。全球经济失去动能可能正在影响美国经济。拒绝置评FOMC是否会在6月份降息。

美联储理事布雷纳德：贸易局势当然对经济构成下行风险。就业将继续维持扩张。美国消费强劲，将继续观察数据。世界经济处于微妙处境。国际前景对影响着美国经济。没有看到完全就业的数字信号。我们将准备好调整政策以维持增长。

芝加哥联储主席埃文斯：通胀压力似乎不强，甚至不存在。我们目前对利率的设定是恰当的，但如果经济进一步走软，政策制定者需要问一问，他们是否在阻碍经济增长。市场看到了一些我在经济数据中还没有看到的东西。政策制定者必须注意市场信号。如果有需要我们有空间调整政策。实体经济依然坚挺，但不确定性有所增加。

圣路易斯联储主席布拉德：美联储可能很快就有理由降息，以便提振通胀。现在，美债收益率倒挂也支持FOMC降息。特朗普挑起的贸易不确定性意味着，美国经济增速放缓的程度恐怕超乎想象。美国通胀低于目标，这是FOMC应该降息的另一个依据。贸易不确定性强化美联储应该降息的可能性。美国失业率偏低，但这并非美联储应当按兵不动的理由。

解读：在近期经济数据明显走弱后，已对美国经济前景构成威胁。在此背景下，美联储及时调整货币政策立场，向市场传递了鸽派的信号。目前市场预期美联储最早可能在7月就会采取行动。需要注意的是，市场对美联储降息的预期由来已久，宽松预期将提高市场风险偏好，这可能会削弱黄金的吸引力。

2.欧央行按兵不动上调经济预期

欧洲央行维持三大利率不变，并预计将维持当前利率水平至少到2020年上半年（此前为至少到2019年年底）。欧洲央行将尽可能长地维持当前利率水平。在首次加息后将持续再投资计划。将新的第三轮长期再融资操作（TLTRO）的利率定价为比欧元区主要再融资平均利率高出10个基点。对于符合条件的净贷款超过基准利率的银行，TLTROIII适用的利率将更低，可低至在存款便利利率平均利率上加10个基点。

欧洲央行行长德拉吉：2019年经济增速为1.2%，此前预期为1.1%；2020年从1.6%下调至1.4%，2021年经济增速从1.5%下调至1.4%。2019年通胀率预计为1.3%，此前的预期为1.2%，将2020年通胀从1.5%下调至1.4%，将2021年通胀维持在1.6%不变。

【欧洲央行行长德拉吉6月6日新闻发布会要点总结】

1）、适度的货币宽松政策是必要的，欧洲央行将密切关注基于银行的传导。

2）、前瞻指引调整并不是偏向加息，对降息的讨论涉及到了存款机制利率，准备好调整所有的政策工具，在QE方面有相当大的上升空间，不排除如果降息、使用分层利率的可能。

3）、欧元区核心通胀将在中期上升，陷入通缩是不可能的，陷入经济衰退的风险很低。

4）、疲软的经济增长反映贸易放缓。

5）、金融市场一定程度上趋紧，这反应了更低的股价和欧元升值。

解读：欧央行按兵不动符合预期，但再次延长当前利率水平的期限至2020年上半年，也凸显了欧央行的谨慎态度。整体来看，鸽派程度不及市场预期，这可能会为欧元带来一定提振。

3.印度与澳大利亚实行降息操作

印度央行降息25个基点至5.75%，为年内第三次降息。

印度央行：货币政策立场由“中性”转向“宽松”。货币政策委员会6名成员一致投票决定降息25个基点，并将立场改为“宽松”。将对2019财年GDP的增速预估从今年初的7.2%下调至7.0%。修正对整体通胀的预估，预计2019财年上半年的通胀增速为3.0%-3.1%，预计2019财年下半年通胀增速为3.4%-3.7%。即使将过去降息的传导因素考虑在内，整体通胀轨迹仍低于目标。

澳洲联储降息25个基点至1.25%，此为历史最低水平，符合市场预期。此次降息也是澳洲联储2016年8月来首次降息。

此前，新西兰、菲律宾、马来西亚等国央行均已选择通过降息刺激经济增长。

解读：全球加入降息潮的央行越来越多，表明了对于经济前景面临的不确定性的担忧。在此背景下，黄金将受益于全球流动性的宽松。

（二）全球主要经济数据

美国方面：周五，美国公布5月非农就业数据。新增非农就业人数7.5万人，远不及市场预期的18万人。失业率3.6%，符合预期，与前值持平。平均时薪同比增长3.1%，不及市场预期的3.2%。

周三，美国公布ADP就业人数。5月ADP就业人数增加2.7万人，创2010年3月以来最低。远低于预期的18.5万人，前值由27.5万人下修至27.1万人。美国ISM非制造业PMI为56.9，高出预期的55.4。

周二，美国公布ISM制造业PMI数据。美国5月Markit制造业PMI终值录得50.5，为2009年9月以来新低，不及初值和预期的50.6，也大幅低于前值52.6。

其他方面：欧元区及德法制造业PMI数据符合预期，但CPI弱于预期。

（三）资本市场表现

受美联储宽松的预期以及越来越多的非美央行采取降息操作，美元疲弱，非美货币反弹。美债收益率下滑，股市大幅反弹。贵金属大涨，国际金价创年内新高。

三、本周金价走势展望

受美国经济数据疲弱带来的美联储宽松预期的推动，金价上周大幅上涨并创年内新高。另外，全球贸易形势的持续紧张也为金价上涨提供动能。

从目前看，美墨达成协议、美国延后决定是否对中国3000亿美元商品征税等都表明短期来看，紧张局势缓和可期。数据上，本周美国方面仍有通胀以及零售销售等重磅数据。若继续疲弱，金价继续上涨的可能性依然较大。

技术上看，美元指数周线跌破布林带中轨支撑，短期超跌反弹后后市继续回落的可能性较大。金价连续上涨之后也有一定的调整需求，预计本周维持高位震荡走势，波动区间位于1320-50。

国内金价方面，上周五离岸人民币大幅贬值，预计在岸人民币也有一定贬值压力。因此，预计国内金价表现可能强于国际金价。

四、本周需要重点关注的内容

经济数据方面，本周重点关注美国通胀以及零售销售数据。

货币政策方面，本周重点关注欧央行官员讲话以及瑞士央行利率决议。

其他方面，本周迎来英国保守党党首选举，预计也会对金价产生一定的影响。

---摘自山金金控研究院微信公众号

2019年6月10日

二、金价走势

（一）上周积存金价格走势

单位：元/克

注：我行积存金参考上海黄金交易所、国际金价走势并综合相关交易、风险成本实时报价；本表中报价为当日首次报价。

（二）上周实物黄金价格走势

单位：元/克

注：我行实物黄金基础金价参考上海黄金交易所价格上、下午定时报价，具体实物按不同产品适当加价；本表中报价为当日基础金价首次报价。