一、上周走势回顾

上周美元指数探底回升，贵金属冲高回落，脱离近期高点，在岸人民币（CNY）维持稳定略升值，美股小幅回落，美债收益率继续下滑，十年期美债收益率跌至2%。但由于人民币升值因素，使得国内金价表现稍弱于国际。

二、上周国际宏观经济形势与重要事件

（一）美联储官员给强烈宽松预期降温

6月26日，美联储主席鲍威尔发表讲话，继续捍卫美联储独立性。认为经济前景面临的不确定性增加，重申并将采取适当措施维持扩张。但鲍威尔同时表示，货币政策不应对任何个别数据或市场情绪的短期波动反应过度，仍将继续观察经济数据。

圣路易斯联储主席布拉德（6月份议息会议中唯一投反对票的大鸽派）：6月偏爱降息的部分原因是策略性的，将倾向于未来采取行动而不是承诺行动。7月降息50个基点可能太过了，预计到2019年底将累计降息50个基点。

解读：鲍威尔的最新讲话使得7月份采取行动的可能性有所降低，布拉德的讲话也暗示了市场对于7月份降息的强烈预期有些过度（市场预期7月份降息50个基点的概率达到25%）。基于此，市场乐观预期将面临修正。

（二）中美G20会晤符合预期但本质问题并未解决

在6月29日举行的中美元首会晤中，中美元首同意同意，双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。

今年5月份，美国对2000亿美元中国输美商品关税由10%上调至25%后，中方提出了三大核心关切，即：一是取消全部加征关税：关税是双方贸易争端的起点，如果要达成协议，加征的关税必须全部取消。二是贸易采购数据要符合实际：双方在阿根廷已经对此形成共识，不应该随意改变。三是文本平衡性：任何国家都有自己的尊严，协议文本必须平衡可接受，在重大原则问题上，中方绝不让步。

解读：中方的三大核心关切的第一点，在日本G20会晤中没有得到美方回应。短期来看，双方贸易局势短暂缓和，重回谈判桌前；长期看，美国遏制中国的战略不会转变，双方未来仍然是边打边谈、以打促谈的格局。

（三）全球主要经济数据

美国方面：周四公布的美国一季度GDP为3.1%，符合预期及前值；周五公布的5月核心PCE物价指数年率为1.6%，略高于预期的1.5%，与前值持平。

欧洲方面：欧元区6月未季调CPI年率为1.2%，符合预期及前值。

三、本周金价走势展望

上周国际金价冲高回落，美国对伊朗制裁升级，金价前半周走强。后随着美联储官员给宽松预期降温以及在G20中美元首会晤前市场情绪谨慎，后半周回落，连续第七周上涨。

短期来看：美方不再加征新关税同时中美双方重启谈判，短期市场偏好走强，预计对金价形成一定抑制。

中长期看：我们需关注：1）、美国经济基本面——决定美联储宽松的时点以及幅度；（若美国经济快速下滑，美联储宽松紧迫性上升；若美国经济依旧韧性较强，宽松紧迫性下降。）2）、中美贸易谈判以及美伊关系等为代表的风险事件，将对金价产生阶段性影响。预计本周金价震荡回落，下方目标1375美元/盎司左右。

---摘自山金金控研究院微信公众号

2019年7月1日

二、金价走势

（一）上周积存金价格走势

单位：元/克

注：我行积存金参考上海黄金交易所、国际金价走势并综合相关交易、风险成本实时报价；本表中报价为当日首次报价。

（二）上周实物黄金价格走势

单位：元/克

注：我行实物黄金基础金价参考上海黄金交易所价格上、下午定时报价，具体实物按不同产品适当加价；本表中报价为当日基础金价首次报价。